A inflação atingiu níveis históricos no mundo e uma eventual recessão – ocasionada pela necessária elevação das taxas de juros em boa parte dos países – passou a ser a variável de maior preocupação para o cenário global. Se no segundo semestre do ano passado ainda não estava clara a necessidade de elevação relevante dos juros, a partir de 2022, gradativamente, as expectativas foram se ajustando nessa direção.

 

 O empenho dos governos em adotar medidas de estímulos monetários e fiscais foi amplo e em nível historicamente elevado, tanto em países mais ricos quanto nos emergentes.  O impacto de um ambiente de liquidez abundante nos preços dos ativos não pôde mais ser ignorado, começando a ser entendido como um fator gerador relevante de um choque também de demanda – e não apenas de oferta, como se supôs inicialmente. Após um longo período sem expectativa de subidas de juros, os bancos centrais iniciaram um ciclo monetário restritivo para conter o aumento dos preços.

Na Real Grandeza, as possíveis derivadas desse fenômeno e a difícil decisão nas mãos dos Bancos Centrais foram amplamente discutidas. Se as subidas de juros nos países desenvolvidos forem muito fortes, os ativos de risco podem não tardar a sofrer de forma significativa. Porém, se a elevação for lenta e gradual, pode não ser suficiente para conter a inflação que, corroendo o poder de compra das famílias, mesmo que de forma mais lenta, pode iniciar um movimento de redução da atividade e, consequentemente, do valor dos ativos de risco. Dessa forma, o cenário, que não traria desafios no curto ou médio prazos para esse tipo de ativos, seria um arrefecimento espontâneo da inflação ou um ajuste preciso dos Bancos Centrais encontrando um meio termo que impacte a inflação da forma desejada. Assim, está em nosso radar e não podemos desprezar a probabilidade de um cenário mais difícil de curto-médio prazo para esse tipo de ativo que, tendo o longo prazo como horizonte, exerce papel relevante na carteira de investimento das Fundações para superação das metas atuariais.

 

Nessa linha, apesar de a renda variável brasileira seguir com uma relação retorno-risco interessante, dado tudo o que foi comentado e a crescente atratividade das NTNB’s, optamos após grande debate interno por ficar taticamente sobrealocado nesse último, enquanto, em Renda Variável, nos mantivemos bem próximos da alocação estratégica. Esse posicionamento deve se manter ao longo do segundo semestre.

 

Adicionalmente, na gestão de investimentos, o binômio retorno e risco deve estar sempre presente na discussão e, na alocação dos recursos, a diversificação tem papel chave.  Mais ainda no caso dos investidores de longo prazo, como é a Real Grandeza. Com a aprovação do novo manual de seleção de fundos/gestoras terceirizadas, conseguiremos promover maior diversificação dos investimentos, tão desejada e necessária. Já aprovamos instrumentos para alocação em Renda Variável no Exterior e estamos na fase final do processo de Multimercados.