O principal objetivo da gestão dos investimentos é implementar a alocação estratégica, visando cumprir a Política de Investimentos e obter os retornos esperados no longo prazo superiores às metas definidas. Esse processo, chamado de macroalocação, é o trabalho mais importante da equipe de gestão e contribui, em média, com 80% a 90% da rentabilidade de longo prazo das carteiras, segundo literatura especializada no assunto.

 

A alocação estratégica define a distribuição dos investimentos entre as classes de ativos e é reavaliada todos os anos, servindo como a meta de longo prazo a ser seguida pela equipe de gestão.

 

A seguir é apresentada a tabela da Alocação Estratégica definida em dezembro de 2021 e um gráfico com a evolução da nossa alocação até junho de 2022 em direção à estratégica. Conforme se pode observar, a principal alteração nesse sentido foi a queda de Renda Variável nos Planos BD e CD e o aumento de Renda Fixa. No entanto, vale ressaltar que foi um movimento causado pela alteração nos preços e não por alterações significativas nas alocações. No caso,vale destacar que no período foi utilizado parte do caixa para compra de NTNBs para ambos os planos. Vale ressaltar ainda que os demais movimentos em novas classes de ativos, como o Investimento no Exterior, devem acontecer no segundo semestre de 2022, sendo que o processo de seleção para alocação em Multimercado (dentro da categoria de Estruturados) já se encontra em processo de finalização. Já em relação ao segmento imobiliário, eventuais processos de seleção de fundos/gestoras devem acontecer em 2023.

Gráfico 5
Comparativo Alocação Estratégica vs
Alocação dez/21 vs  jun/22

O principal deles é a discussão que busca viabilizar a Mudança do Indexador do Plano CD no ano de 2022, considerando que as exigências e prazos determinados na legislação são longos, o que dificultou a implementação já em 2021 e, até o momento, segue no rito necessário para aprovação. Isso urge porque, caso contrário, sempre em momentos em que a variação do IGP-DI for maior do que a do IPCA, haverá um descasamento e, com isso, o risco de incorrer em perdas em relação ao indexador de reajuste do plano serão maiores, dada a restrição de realizar montantes expressivos de títulos com esse indexador no mercado. Atualmente, só existe um título público, com vencimento em 2031, que raramente é negociado e sem previsão de novas emissões desde 2006.

 

Além da discussão para mudança do indexador, no que diz respeito diretamente aos investimentos, algumas iniciativas estão sendo tomadas pela equipe de investimentos ao longo do ano de 2022 no sentido de melhorar a rentabilidade e/ou a relação retorno/risco da carteira, tais como:

 

  (i) O movimento de usar parte do caixa para comprar NTNBs para ambos os planos (no Plano BD, boa parte feita com marcação na curva). E esse movimento deve continuar ao longo de 2022 caso as taxas continuem nos patamares atuais;

 

(ii) A aprovação de ETFs para investimento no Exterior, que permitirá o investimento nessa classe de ativo possivelmente no segundo semestre de 2022, aumentando a diversificação da carteira;

 

(iii) A continuação do processo de redução da carteira própria de ações e substituição por ETF´s de Ibovespa e/ou por gestores terceirizados de ações para permitir o foco da equipe de investimentos no trabalho de macroalocação;

 

 (iv) O processo de seleção de fundos/gestoras de Multimercado (segmento Estruturado), que permitirá a alocação nessa classe de ativos possivelmente no segundo semestre de 2022, aumentando a diversificação da carteira.