O primeiro semestre de 2022 foi marcado pela aceleração inflacionária e pela intensificação dos ciclos de aperto monetário pelos principais bancos centrais do mundo, no intuito de conter a intensidade desse processo. Fatores conjunturais, como a guerra na Ucrânia, foram capazes de acentuar a pressão sobre os preços, especialmente sobre commodities e energia. Diferentes perfis inflacionários também foram observados entre os países: os da zona do euro com uma inflação mais restrita a grupos específicos, os Estados Unidos e o Brasil, por exemplo, mais disseminada, o que representa um desafio a mais para suas autoridades monetárias.

A explicação para tais fenômenos se dá principalmente pela dependência que os países europeus têm da energia fornecida pela Rússia, envolta em embargos econômicos. Já nos Estados Unidos e no Brasil, os impactos da guerra foram indiretos e contam predominantemente com fatores ligados à demanda aquecida e choques de oferta. Sendo assim, é de se esperar que ações tomadas pelos bancos centrais da Europa para conter o processo inflacionário surtam menos efeitos sobre os preços, visto que os aumentos estão concentrados no lado da oferta e em uma gama restrita de produtos. Enquanto, no continente americano, a política monetária contracionista tende a ter mais efetividade sobre a contenção da demanda agregada e, consequentemente, sobre a inflação.

 Esse contexto traz consigo uma esperada desaceleração econômica. Afinal, as medidas prudenciais tomadas pelos bancos centrais provocam impactos secundários na economia, como o encarecimento do crédito e a inibição de investimentos. Já ao fim do primeiro semestre de 2022, o temor de uma recessão estava presente entre diversas economias, especialmente naquelas que não recuperaram por completo os níveis de atividade e emprego desde a crise mundial vivida no ano de 2020. Sendo assim, em uma conjuntura de juros mais altos e crescimento menor, o segmento de renda fixa costuma ganhar protagonismo em detrimento do segmento de renda variável.

No Brasil, desafios relacionados à consolidação fiscal contribuíram para adicionar volatilidade ao mercado de títulos públicos. Somadas a um contexto de taxas de juros mundialmente mais altas, melhores oportunidades de compras de títulos foram possíveis comparativamente ao semestre anterior. Também contribuiu a proximidade de eleições gerais no país, período comumente marcado pela tomada de decisões populistas e pela elevação momentânea da percepção de risco.

Por fim, é essencial ressaltar a importância da busca pela diversificação de carteiras de ativos e o simultâneo acompanhamento das trajetórias de juros e inflação, visando a redução da volatilidade e o aproveitamento de oportunidades. A inflação interfere diretamente na meta de investimentos dos planos sob gestão da Real Grandeza e na rentabilidade de ativos, que detêm índices de preço como indexador. Já os juros em nível elevado, se por um lado impactam negativamente a atividade econômica e o preço atual dos ativos, por outro, costumam oferecer rentabilidades futuras atrativas nos mercados de renda fixa e renda variável. Em suma, o custo de oportunidade de investimento em todas as classes de ativos acaba sendo alterado por essas variáveis e, portanto, estar atento às mudanças de cenário se faz essencial para a gestão dos investimentos. Sendo assim, a tabela abaixo permite observar a evolução do cenário projetado para o Brasil que subsidia a gestão dos investimentos das carteiras, entre dezembro de 2021 e junho de 2022.