Macroalocação e Carteira Estratégica

O propósito da gestão de investimentos é gerar retornos suficientes sobre as reservas técnicas do fundo para pagar os benefícios previdenciários dos participantes. Isso envolve estabelecer objetivos, desenvolver estratégias e administrar uma carteira de investimentos levando em conta as condições econômicas, as tendências de mercado e as características de cada plano.

A melhor forma de atingir esse objetivo é através da Estratégia de Macroalocação . Nela, é perseguida uma Carteira Estratégica que define a distribuição dos investimentos entre as classes de ativos e maximiza as chances de atingir os objetivos de longo prazo da Fundação, sendo atualizada anualmente pelas Políticas de Investimentos.

Abaixo, as carteiras estratégicas que servirão como “Norte” para os investimentos em 2023:

No contexto de finanças, a máxima “Não existe almoço grátis” é utilizada para explicar que decisões sempre envolvem trade-offs. Entretanto, H. Markowitz  mostrou que a diversificação apresenta o único almoço grátis em finanças pois, para um mesmo nível de retorno, o portfólio diversificado apresenta um risco menor que o concentrado em poucos ativos.

Em outras palavras, o gestor não deve “colocar todos os ovos na mesma cesta”, mas sempre buscar a diversificação.

Os planos de contribuição definida e contribuição variável da Real Grandeza seguem a estratégia de macroalocação e buscam a diversificação como principal ferramenta de preservação de capital dos participantes.

1 As Políticas de Investimento 2023-2028 apresentam o anexo “Filosofia de Investimentos” que explica em mais detalhes a importância da estratégia de macroalocação para a gestão dos recursos na Real Grandeza.

2 MARKOWITZ, Harry. Portfolio selection, Journal of Finance, v. 7, n. 1, p. 77-91, 1952.

O Plano BD é um plano maduro em que o passivo assume um papel central na gestão dos ativos da carteira de investimentos. Apesar de possuir uma carteira estratégica construída por meio de um modelo de ALM 3 , que busca maximizar a solvência do plano, por outro lado, em algumas conjunturas favoráveis de mercado, a estratégia de Cash Flow Matching 4 pode se tornar uma alternativa superior à da macroalocação.

Na conjuntura atual de mercado, as taxas de juros reais se encontram num patamar elevado enquanto as expectativas de juros reais de longo prazo permanecem baixas. Este quadro apresenta uma oportunidade preciosa para a Real Grandeza garantir o pagamento dos fluxos futuros de benefícios aos participantes e reduzir os riscos de equacionamento, ao comprar NTN-Bs a taxas muito atrativas marcadas na curva.