Começamos por destacar o desempenho da indústria no primeiro bimestre de 2018: em janeiro, a produção industrial levou um tombo de 2,2%, seguido por um crescimento muito modesto de 0,2%, em fevereiro, ficando abaixo da expectativa do mercado (0,6%). Vale recordar que, em 2017, a produção industrial foi a grande surpresa, tendo registrado expansão de 2,5%, após três anos consecutivos em queda. O volume de vendas no comércio varejista (incluindo veículos e materiais de construção) também apresentou resultado muito positivo no mesmo período, com crescimento de 4,0%. No entanto, nos primeiros dois meses de 2018, o desempenho foi bastante modesto: em janeiro, o volume de vendas ficou estável e, em fevereiro, recuou 0,1%, frustrando a expectativa do mercado de que haveria uma expansão de 0,5%, conforme dados dessazonalizados¹, divulgados pelo IBGE. A inflação persiste em ficar abaixo da meta do Conselho Monetário Nacional (CMN) e o Banco Central sinalizou a extensão do ciclo de corte da taxa Selic, que deverá terminar o ano em 6,25%, conforme expectativa do mercado. Olhando para frente, o que podemos esperar?

A frustração do mercado com alguns dados divulgados motivou uma revisão nas estimativas para o crescimento do PIB em 2018. De acordo com a pesquisa Focus, do Banco Central, a mediana das expectativas do mercado para o PIB deste ano recuou de 2,9%, ao fim de fevereiro, para 2,76%, em meados de abril.

Os resultados mais fracos e aquém do esperado pelo mercado, tanto no comércio quanto na indústria, não significam, necessariamente, uma mudança de tendência da atividade econômica, mas são um forte indicativo de uma recuperação lenta, que inspira cautela, conforme havíamos alertado na edição de número 29 deste Boletim. A boa notícia? Com o nível de taxa de juros no patamar mais baixo desde a criação do sistema de metas de inflação e com o cenário externo ainda favorável para o Brasil, é bastante provável que a economia ainda prossiga em seu curso de recuperação moderada.

¹ Consultar o Box decifrando o economês.